在小眾細(xì)分領(lǐng)域中，有許多隱形的世界冠軍。青島“三柏碩”被稱(chēng)為蹦床行業(yè)的隱形冠軍，因?yàn)槠涫侨珖?guó)最大蹦床生產(chǎn)企業(yè)，號(hào)稱(chēng)“蹦床王”。目前，中國(guó)生產(chǎn)的三張蹦床里頭，有一張就來(lái)自三柏碩（2020年全國(guó)產(chǎn)量占比29.13%）。2021年，三柏碩在全球賣(mài)出113萬(wàn)臺(tái)蹦床。

（截圖來(lái)自三柏碩招股說(shuō)明書(shū)）

據(jù)雨果跨境了解，10月19日，三柏碩成功在深交所主板上市，發(fā)行價(jià)為11.17元，募資6.81億元。截至今日（10月24日），三柏碩總市值已經(jīng)超過(guò)52億元。但有行業(yè)人士指出，如果僅僅只是代工廠，缺乏自有品牌，三柏碩可能很難完成其上市夢(mèng)想以及全球市場(chǎng)的拓展。

01?從客戶(hù)手中買(mǎi)來(lái)自有品牌

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)大部分運(yùn)動(dòng)健身器材廠商主要是以O(shè)DM/OEM的方式參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)憑借成本優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)能力優(yōu)勢(shì)、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)等，吸引歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的運(yùn)動(dòng)健身器材品牌商逐漸將生產(chǎn)地向中國(guó)轉(zhuǎn)移。根據(jù)Frost&Sullivan的相關(guān)報(bào)告，中國(guó)是健身器材市場(chǎng)最大的制造國(guó)，生產(chǎn)的健身器材在國(guó)際市場(chǎng)上所占份額接近50%。

但目前我國(guó)休閑運(yùn)動(dòng)和健身器材行業(yè)企業(yè)自有品牌的附加值、產(chǎn)品影響力以及市場(chǎng)認(rèn)可度仍低于國(guó)際知名品牌。

2019年，三柏碩的自有品牌營(yíng)收極小，僅0.03億元，占比0.49%，幾乎可以忽略不計(jì)。但在2020年，三柏碩的自有品牌營(yíng)收快速增長(zhǎng)至3.68億元。據(jù)招股書(shū)顯示，2020-2021年及2022年1-6月，三柏碩自有品牌收入分別為3.68億元、4.76億元、1.5億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為38.82%、39.60%、37.49%。

據(jù)雨果跨境了解，自有品牌業(yè)務(wù)的迅速增長(zhǎng)主要得益于三柏碩從客戶(hù)手中買(mǎi)下了品牌SKYWALKER。

SKYWALKER早期屬于三柏碩的客戶(hù)“思凱沃克”。2019年，三柏碩的前身公司三碩有限，通過(guò)境外子公司海碩投資收購(gòu)思凱沃克100%股權(quán)，因此獲得了“SKYWALKERTRAMPOLINES”品牌，連帶其研發(fā)團(tuán)隊(duì)和線上線下的銷(xiāo)售渠道。

（截圖來(lái)自亞馬遜）

之所以收購(gòu)思凱沃克，三柏碩目的在于提高其競(jìng)爭(zhēng)力。畢竟，三柏碩在國(guó)內(nèi)外均有不少成熟的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比如在國(guó)際市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括Jumpsport、Sportspower、VulyTrampolines等，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則有浙江天鑫運(yùn)動(dòng)、東莞龍?zhí)⒄憬饋喬┑取?/span>

收購(gòu)思凱沃克之后，三柏碩的規(guī)模和實(shí)力水平進(jìn)一步擴(kuò)大，也就有了更大的競(jìng)爭(zhēng)籌碼。據(jù)了解，思凱沃克在三柏碩業(yè)務(wù)體系中有著明確的定位：跟蹤海外市場(chǎng)需求變化的海外研發(fā)平臺(tái)以及推廣自有品牌和實(shí)施全球化戰(zhàn)略的平臺(tái)。

02?原有產(chǎn)能已趨于飽和

三柏碩生產(chǎn)的產(chǎn)品主要包括蹦床、其他休閑運(yùn)動(dòng)器材以及健身器材等，從其近幾年的產(chǎn)能情況看，生產(chǎn)能力已經(jīng)成為限制三柏碩進(jìn)一步發(fā)展的重要因素。

（截圖來(lái)自三柏碩招股說(shuō)明書(shū)）

2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩的產(chǎn)能利用率分別為114.16%、161.28%、147.92%和104.45%，產(chǎn)能利用率較高，主要是由于訂單量增加，自有產(chǎn)能受限。在原有產(chǎn)能飽和的情況下，為滿(mǎn)足業(yè)務(wù)訂單需求，提高生產(chǎn)交付能力，緩解產(chǎn)能瓶頸，三柏碩已將生產(chǎn)過(guò)程中一部分技術(shù)含量不高的工序交予外協(xié)廠商完成。

（外協(xié)生產(chǎn)流程，截圖來(lái)自三柏碩招股說(shuō)明書(shū)）

雨果跨境注意到，三柏碩此次上市擬募資6.11億元，分別用于“蹦床生產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”、“休閑運(yùn)動(dòng)及康養(yǎng)器材生產(chǎn)基地項(xiàng)目”、“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及品牌推廣建設(shè)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

其中，蹦床生產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目擬募集資金6374.25萬(wàn)元用于新增生產(chǎn)線建設(shè)，購(gòu)買(mǎi)先進(jìn)的激光切管機(jī)、液壓沖床、焊接機(jī)器人等設(shè)備，以節(jié)約人力成本提高產(chǎn)量。休閑運(yùn)動(dòng)及康養(yǎng)器材生產(chǎn)基地項(xiàng)目擬募集資金2.99億元用于新建生產(chǎn)廠房，購(gòu)置先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，新建休閑運(yùn)動(dòng)及康養(yǎng)器材生產(chǎn)線，提升三柏碩的生產(chǎn)能力。

03?歐美通脹高企等因素導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收下滑

得益于疫情紅利，中國(guó)率先回復(fù)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，2020年是跨境電商以及傳統(tǒng)外貿(mào)快速發(fā)展的一年。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2019-2021年，中國(guó)訓(xùn)練健身器材行業(yè)出口額逐年增加，分別為34.30億美元、66.06億美元、89.45億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)61.49%。

三柏碩也不例外，后疫情時(shí)代家用健身器材需求的增加，其營(yíng)收也在大幅上漲。2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩營(yíng)業(yè)收入分別為5.74億元、9.51億元、12.07億元、4.04億元，凈利潤(rùn)分別為0.77億元、1.26億元、1.29億元、0.71億元。

不過(guò)，據(jù)三柏碩披露，受歐美通貨膨脹高企、需求回歸、下游客戶(hù)消耗庫(kù)存、新冠疫情等因素影響，今年上半年業(yè)以及三季度的業(yè)績(jī)同比均有所下滑。最新數(shù)據(jù)顯示，2022年1-6月三柏碩營(yíng)業(yè)收入4億元，較上年同期營(yíng)業(yè)收入7億元下滑了42.61%，凈利潤(rùn)7134.16萬(wàn)元，較上年同期凈利潤(rùn)9018.47萬(wàn)元下滑了20.89%。2022年三季度預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為55710.06萬(wàn)元-65484.38萬(wàn)元，較2021年同期下降幅度為34.31%-44.12%。

之所以會(huì)有如此大的波動(dòng)，主要是三柏碩九成以上的營(yíng)收來(lái)自歐美地區(qū)。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家健身滲透率高，是休閑運(yùn)動(dòng)和健身器材的主要市場(chǎng)。

但從外媒報(bào)道的情況看，歐美市場(chǎng)的通脹非常嚴(yán)重，影響了當(dāng)?shù)氐南M(fèi)能力和支出結(jié)構(gòu)。美國(guó)勞工部發(fā)布報(bào)告，美國(guó)核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比上漲0.6%，9月核心CPI同比上漲6.6%，達(dá)到了40年以來(lái)的最高水平。另根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局19日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，今年9月，歐盟27個(gè)成員國(guó)的平均通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到10.9%。