圖片來源：圖蟲創意

在疫情紅利的推動下，一批跨境電商企業在2021年集中沖刺上市，從公開披露的招股可以看出，他們的業績一路飆升，尤其是家居、寵物等熱門類目。然而，當他們信心滿滿提交各種審核資料的時候，上市進程屢次被中止。有的是虛驚一場，補齊資料即可，有的則是企業運營出現了問題，比如研發能力不足或質量檢查不過關。大賣上市，要接受的考驗還遠不止這些。

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競爭力受質疑

在中國品牌走向國際市場的過程中，研發能力一直備受爭議。

三問家居主要為全球中大型零售商和中高端品牌商提供特色家用紡織品、家居服飾和特色面料產品，具體包括客廳場景的靠墊、毯子、披巾，臥室場景的床品、浴袍、睡衣，以及家居休閑服、運動休閑服、配飾等。客戶包括亞馬遜家居大牌BarefootDreams、VeraBradley以及傳統線下綜合和垂直零售巨頭Target、Nordstrom、家樂福、Matalan等等。

在諸多媒體報道中，三問家居一直是“以原創設計為核心競爭力的服務型貿易商”的形象，但在設計研發人員的配置上，和同行業可比公司卻有不小差距。

2018-2020年，三問家居的設計研發人員分別有66人、61人和75人。據招股書透露的信息，2020年同行可比公司蘇美達、棒杰股份、健盛集團和萬代服裝分別有研發設計人員732人、109人、463人和130人。設計研發人員的人數雖不能完全說明其研發能力不足，但與同行業相比，設計研發人員偏少的話，競爭力難免會受影響。

今年1月，深交所根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十七條的有關規定，決定終止對三問家居首次公開發行股票并在創業板上市的審核。

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現場抽查遭遇問題

質量抽查是中國證監會為規范首發企業現場檢查行為，強化首發企業信息披露監管，督促中介機構歸位盡責，保護投資者合法權益而制定的一個管理辦法。

其中，現場檢查環節是由中國證券監督管理委員會及其派出機構和交易所作為檢查機構，在檢查對象的生產、經營、管理場所以及其他相關場所，采取一定方式對其信息披露質量及中介機構執業質量進行監督檢查。

1月7日，中證協公布2022年首批首發企業信息披露質量抽查名單，被抽查的9家公司中包括中恒寵物。中恒寵物IPO獲受理的時間為2021年12月31日，而在被抽中現場檢查一周后，中恒寵物就撤回了IPO申請，僅僅17天就結束了IPO歷程。雖然深交所并未披露中恒寵物終止IPO的具體原因，但外界猜測可能與1月份的質量抽查有關。

據了解，2021年證監會全年啟動5輪首發企業現場抽查，共有46家企業被抽中，截至目前，已有24家企業終止IPO，占比達52％，其中21家均為主動撤回申請。

從業績上看，中恒寵物確實亮眼。2020年，中恒寵物的營收已超過10億元。中恒寵物是一家專業從事寵物用品設計、研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括寵物衛生清潔用品、寵物家居休閑用品等。

2018年至2019年，亞馬遜為中恒寵物第一大客戶，2020年開始，隨著中恒寵物對PETSMART的銷售額大幅增加，亞馬遜降至中恒寵物第二大客戶。

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財務資料更新不及時

1月21日，致歐家居上市申請再次中止。根據深交所披露，此次是發行人及保薦人主動申請中止發行上市審核程序。去年9月30日，致歐家居因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交，因此深交所中止其發行上市審核。

由于財務資料更新不及時而影響IPO進程的例子并不少，像賽維時代等大賣也遇到過類似問題。

據雨果菌了解，《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》中明確：招股說明書的有效期為6個月，自公開發行前最后一次簽署之日起算。發行人應當使用有效期內的招股說明書完成本次發行。招股說明書中引用的財務報表在其最近一期截止日后6個月內有效。特別情況下發行人可以申請適當延長，延長至多不超過3個月。財務報表應當以年度末、半年度末或者季度末為截止日。

而出現發行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期的情況，需要補充提交，且發行人、保薦人和證券服務機構應當及時告知交易所，交易所將中止發行上市審核。因此，擬IPO的公司被中止并無大礙，在補充完財務情況后即可恢復排隊。

據悉，致歐家居主要從事自有品牌家居產品的研發、設計和銷售，產品包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類，主要通過亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay等海外知名電商平臺，將自有品牌SONGMICS、VASAGLE和FEANDREA家居產品銷往歐洲、北美、日本等超過50個國家和地區市場。

招股書顯示，致歐家居2018年、2019年、2020年營收分別為15.95億元、23.26億元、39.7億元；凈利潤分別為4164.7萬元、1.08億元、3.8億元；扣非后凈利分別為7924萬元、1.64億元、4.59億元。

有資深賣家認為，致歐家居2021年的數據是有瑕疵的，2021年1-6月，致歐科技營業收入31.99億元，凈利潤1.4億元，凈利潤率不足5%。而這還是在疫情期間室內家具需求大規模增加的背景下，如果匯率波動可能會對其造成更大影響。

此外，致歐家居對亞馬遜的依賴性不小，整體發展會受到局限。2018年、2019年、2020年，致歐家居通過亞馬遜平臺實現的銷售收入占主營業務收入的比例分別為89.32%、81.13%、71.80%，雖然有所降低，但亞馬遜渠道比重仍較大。

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結語

從上述幾個案例可以看出，跨境電商企業IPO節奏加快，但交易所對公司質量的把關并沒有放松，甚至有審核趨嚴的勢頭，IPO被中止的情況屢有發生，“終止/中止審查”成為跨境電商IPO的一個常態，主動撤回申請材料也屢見不鮮。

投資界人士建議，中止IPO不單單是跨境領域，也是一個全行業的現象，和國家政策越來越嚴格有關系，建議企業要充分準備好再考慮上市，不能有太大瑕疵。