兩個月前，跨境通發(fā)布公告稱，擬出售帕拓遜不低于60%的股權(quán)。最新消息，跨境通擬以20.2億元轉(zhuǎn)讓帕拓遜100%股權(quán)，受讓方包括小米等多家公司。

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跨境通擬以20.2億轉(zhuǎn)讓帕拓遜100%股權(quán)

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昨天，跨境通發(fā)布《關(guān)于出售下屬子公司100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，表示擬將其持有的全資子公司深圳前海帕拓遜網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司100%股權(quán)以20.20億元轉(zhuǎn)讓。

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受讓方包括帕拓投資、永帕投資、永遜投資、帕奇投資、帕眾投資、小米、順為、一葦以航、麥步投資、周敏、鼎暉孚韜、鼎暉永孚、嘉雋諾融、少年智、量子躍動、希音國際、黃埔創(chuàng)融、藍(lán)易臻遜、淵合投資、帕友投資，并擬簽署《深圳前海帕拓遜網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議》。本次交易完成后，公司將不再持有目標(biāo)公司的股權(quán)。

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受讓方主要包括兩大陣容，帕拓投資、永帕投資、永遜投資、帕奇投資等管理層受讓方，以及小米、希音國際等新投資方。

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管理層受讓方中，帕拓投資、帕奇投資實際控制人為鄧少煒，永帕投資、永遜投資實控人為劉永成，二者都是帕拓遜創(chuàng)始團(tuán)隊核心成員。

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新投資方也備受關(guān)注。在跨境通最初表示將出售帕拓遜不低于60%的股權(quán)時，受讓方中的小米便令眾多跨境賣家頗為忌憚，用賣家的話說：“以前我們還能玩得轉(zhuǎn)，大佬入局，只怕要被按在地上摩擦了。”小米的品牌+性價比打法業(yè)內(nèi)皆知，其加持帕拓遜后，很可能對同領(lǐng)域其他賣家造成降維打擊。

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另一位新投資方也讓跨境人眼前一亮——廣州希音國際進(jìn)出口有限公司，也就是業(yè)內(nèi)低調(diào)大賣SHEIN，天眼查顯示，希音國際執(zhí)行董事及總經(jīng)理為許仰天，正是SHEIN的創(chuàng)始人。

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作為亞馬遜賣家中的尖子生，帕拓遜的業(yè)績和盈利能力吸引來了眾多投資者。總的來說，帕拓遜此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，受讓方陣容強大，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后的發(fā)展前景也十分值得期待。

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出售帕拓遜，跨境通賠了還是賺了？

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對于此次交易，跨境電商行業(yè)及股民們更感興趣的是，跨境通賠了還是賺了。

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跨境通將帕拓遜變?yōu)槿Y子公司來之不易，自2015年至2018年期間，公司分四次以累計10.27億元完成對帕拓遜100%股份的收購，希望抓住跨境電商快速發(fā)展契機。帕拓遜的表現(xiàn)也確實爭氣，2017年至2019年，帕拓遜營業(yè)收入分別為24.25億元、34.17億元、34.39億元，凈利潤分別為1.91億元、2.38億元、1.78億元；2020年半年度報中，帕拓遜期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入20.47億元，實現(xiàn)凈利潤1.52億元，占跨境通整體比例分別為22.53%和56.09%。

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說帕拓遜是跨境通的利潤引擎似乎也不為過，那么跨境通為何要出售這樣一個高回報資產(chǎn)？2月份，深交所就此向跨境通發(fā)出關(guān)注函，對方正式回復(fù)了出售帕拓遜的原因。

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跨境通2019年業(yè)績下滑，自2020年以來面臨嚴(yán)峻的外部融資環(huán)境。本次交易旨在回收現(xiàn)金填補流動資金缺口及償還債務(wù)以提升公司短期、長期償債能力。

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近年來，公司資金需求問題較為突出。一方面是積極拓展主業(yè)所致，跨境電商業(yè)務(wù)進(jìn)行營銷推廣、備貨周轉(zhuǎn)、供應(yīng)鏈建設(shè)均需有較為充足的運營資金；另一方面，公司先后參股帕拓遜等多家業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，運營資金轉(zhuǎn)化為投資資金沉淀。

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為解決資金需求問題，公司通過發(fā)行公司債、銀行借款、股東借款等多種方式進(jìn)行融資。多年來外部融資致使公司債務(wù)壓力逐漸增加，短期償債能力及長期償債能力呈現(xiàn)下降趨勢。2018年末、2019年末、2020年6月末、2020年9月末、2020年12月末1，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為40%、57%、52%、50%、50%，高于同行業(yè)水平；流動比率分別為2.09、1.21、1.31、1.34、1.32，速動比率分別為0.88、0.68、0.73、0.71、0.65，流動比率與速動比率均低于同行業(yè)水平。公司各期速動比率均低于1，公司流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力偏低，短期償債能力較弱。

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跨境通外部融資環(huán)境嚴(yán)峻。截至2020年末，公司仍面臨較大的流動性缺口及償債壓力，子公司環(huán)球易購開展跨境電商業(yè)務(wù)及償還債務(wù)所產(chǎn)生的資金需求較為緊張。

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債務(wù)壓力及資金問題已制約公司的正常經(jīng)營與未來發(fā)展。本次交易完成后，上市公司賬面資產(chǎn)中將新增較大數(shù)額貨幣資金，有利于上市公司填補流動資金缺口并償還債務(wù)以提升公司短期、長期償債能力，增強公司資本實力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

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如此說來，出售帕拓遜也是無奈之舉，那么這場交易中跨境通是賠了還是賺了？耗資10.27億元買進(jìn)，擬以20.2億賣出，期間帕拓遜為其帶來了數(shù)億元的利潤。短期來看，跨境通拿到了一筆巨大的經(jīng)營資金，但長期來看卻損失了一員大將，業(yè)內(nèi)對此評說不一。

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賣掉帕拓遜，跨境通將如何發(fā)展？

跨境通三項核心資產(chǎn)環(huán)球易購、帕拓遜、優(yōu)壹電商2020年上半年資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、凈利潤情況如下：

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其中，環(huán)球易購及優(yōu)壹電商的財務(wù)指標(biāo)合計比例超過帕拓遜對應(yīng)指。本次交易后，跨境通仍擁有環(huán)球易購及優(yōu)壹電商兩個核心資產(chǎn)分別開展出口電商業(yè)務(wù)及進(jìn)口電商業(yè)務(wù)，本次交易系資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不改變跨境進(jìn)出口電商主營業(yè)務(wù)布局。

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更重要的是，此次交易有利于回籠資金以應(yīng)對新競爭形勢并提升行業(yè)競爭力，不會對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

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跨境通在公告中表示，隨著出口電商滲透率及市場規(guī)模提升，近年來安克創(chuàng)新、澤寶技術(shù)等競爭對手發(fā)展壯大先后登陸資本市場，行業(yè)競爭加劇。而公司在2020年受到債務(wù)償還壓力，業(yè)務(wù)整體投入資金有限，一定程度上拖累了發(fā)展。業(yè)務(wù)資金的缺口，使得公司在產(chǎn)品品類和區(qū)域擴(kuò)張層面遭受到瓶頸，增長受到限制。此外，營銷端和采購端由于資金短缺導(dǎo)致供應(yīng)商賬期較長，采購費用中需要讓利更多給優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商以穩(wěn)定合作關(guān)系，都無形中提升了公司的運營成本。

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若本次出售帕拓遜成功實施，一方面滿足了帕拓遜通過股權(quán)綁定創(chuàng)始團(tuán)隊及引入小米等投資者進(jìn)一步發(fā)展壯大的訴求；跨境通也將充分利用本次交易取得的資金，抓住機會提升品牌建設(shè)、物流建設(shè)等方面的競爭力，不斷提升內(nèi)部管理水平，降低營業(yè)成本，提升盈利能力，提升經(jīng)營效率，提高市場競爭力，降低經(jīng)營風(fēng)險，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

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這一場交易，對跨境通和帕拓遜來說，或許是雙贏。