一、事件背景

8月21日，新電商平臺拼多多（NASDAQ：PDD）發布了2019年第二季度財報。報告顯示，截至2019年6月30日的12個月期間，平臺GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%；二季度，拼多多實現營收72.90億元，較去年同期的27.09億元同比增長169%，較今年一季度的45.452億元，環比增長60%。

以下為拼多多2019年Q2財報核心業績數據摘要：

截至2019年6月30日的12個月期間，平臺GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%；

二季度拼多多實現營收72.90億元，較去年同期的27.09億元同比增長169%，較今年一季度的45.452億元，環比增長60%；

截至今年6月底，平臺年活躍買家數達4.832億，較去年同期的3.436億同比增長41%，凈增1.396億，較一季度單季增長3990萬活躍買家；

二季度拼多多APP平均月活用戶數達3.66億，較去年同期的1.95億同比增長88%，較一季度的2.897億單季凈增7630萬；

二季度拼多多歸屬于普通股股東的凈虧損為10.033億元，較去年同期的64.939億元大幅收窄；

非通用會計準則下，歸屬于普通股股東的凈虧損為4.113億元，較一季度13.791億環比下降70%；

二季度拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元同比增長173%。平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期的3.38億元同比增長143%。

二季度平臺用于銷售與市場推廣的費用為61.037億元，較去年同期的29.707億元同比增長105%，較一季度的48.893億元增長12.14億元。

二季度拼多多總經營費用為71.857億元，較去年同期的89.574億元有所降低；

二季度平臺經營虧損為14.904億元，較去年同期的虧損66.362億元大幅收窄；

非美國通用會計準下，平臺經營虧損為8.984億元，去年同期為8.157億元；

二季度拼多多經營活動產生的凈現金流為41.48億元，對比去年同期為10.876億元；

第二季度拼多多研發費用進一步攀升至8.037億元，較去年同比增長332% 。

二、專家點評

為此，長期關注電商行業發展的網經社電子商務研究中心特發布電商快評，供媒體記者相關報道參考選用。

亮點一：月活用戶增長創歷史新高

據拼多多二季度財報顯示，拼多多移動客戶端月活用戶達3.66億，較同期的1.95億增長88%，較一季度的2.897億凈增7630萬，單季凈增規模創歷史新高。并且，年活躍買家數達4.832億，同比增長1.396億，環比增長3990萬活躍買家。經過近4年發展，全國網購人群中已有一半成為拼多多用戶。同時，拼多多用戶粘性也在持續攀升，中國家庭一起“拼多多”的消費場景實現了更廣泛的普及。

另外，拼多多的用戶滿意度和滲透率正在持續提升。據悉，今年1月，拼多多平臺一二線城市用戶的GMV占比為37%，6月，該比例迅速攀升至48%。

對此，網經社電子商務研究中心的曹磊認為，若以年活躍用戶數衡量平臺規模，拼多多似乎已成長為國內第二大電商平臺。拼多多4.832億的年活躍買家數已經超過京東此前公布的3.213億年月活躍用戶數，與電商老大阿里巴巴的差距進一步縮小。根據二季財報顯示，阿里旗下包括淘寶、天貓等各平臺在內的中國零售平臺移動月活躍用戶為7.55億，年度活躍消費者為6.74億。

曹磊還表示，本季度用戶的迅猛增長，離不開拼多多對于優質商品的強勁補貼政策。二季度，平臺用于銷售與市場推廣費用為61.037億元，較同期的29.707億元增長105%，較一季度的48.893億元增長12.14億元，占總收入比接近84%。在人口紅利消失殆盡、社交流量觸頂的當下，各大傳統電商紛紛瞄準下沉市場，而本就“奪得先機”拼多多目前依然在下沉市場中有優勢。截至6月底，拼多多下沉市場用戶同比凈增7220萬，高于電商行業約7000萬的整體凈增規模。

拼多多深挖現有存量用戶也形成了強有力的市場競爭力。并且，拼多多自上半年以來，一直致力于進一步擴大全域用戶的增長規模。618期間，拼多多一二線城市用戶消費超過7成農產品及農副產品，下沉市場3C數碼產品訂單的同比增速首次超過一二線城市，消費升級需求得到有效釋放。

亮點二：營收增長169%凈虧損降至一季度的1/3

財報顯示，拼多多二季度實現營收72.90億元，較去年同期的27.09億元增長169%，較一季度的45.452億元環比增長60%，高于市場61億元的普遍預期。

曹磊表示，從營收和凈利潤指標來看，仍處在戰略性虧損的拼多多與單季營收千億級別的阿里和京東來說，或許還夠不上威脅。就目前看來，拼多多現在的客單價還不算高，在挖掘用戶消費潛能上依然就不少提升空間。

隨著拼多多未來延續對用戶和商家的戰略性投資，繼續擴大讓利和補貼力度，下沉市場消費潛力將得到繼續釋放并帶動全域用戶規模的快速增長，拼多多勢必仍將保持營收高增長狀態，發展前景不容小覷。曹磊表示道。

另外，拼多多本季平臺經營虧損14.904億元，較去年同期的66.362億元大幅下降。非美國通用會計準下，平臺經營虧損為8.984億元，去年同期為8.157億元。其中，歸屬于普通股股東的凈虧損為人民幣10.033億元，對比去年同期為凈虧損64.939億元。非美國通用會計準則下，平臺歸屬于普通股股東的凈虧損為人民幣4.113億元，較一季度13.791億的凈虧損環比下降70%，遠低于市場18.7億元虧損的普遍預期，對比去年同期為凈虧損6.734億元。

平臺在線營銷技術服務收入和用戶平均消費額同比翻倍是營收增長、凈虧損減少的主要原因。一方面，拼多多二季度的在線營銷技術服務收入達64.671億元，較去年同期的23.71億元同比增長173%。平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期的3.38億元同比增長143%。另一方面，截至2019年3月31日的12個月期間，拼多多平臺活躍買家年度平均消費額進一步增長至1467.5億元，較同期的762.8元同比增長92%，繼續保持翻倍的高增長態勢。今年618期間，拼多多聯合品牌商推出“百億補貼”，針對全網熱度最高的10000款商品實施大幅讓利。在此推動下，拼多多618實物訂單量突破11億筆，銷售額同比增長超過300%。

同時，拼多多于今年初推出的自有電子面單系統，已經在短時間內迅速成長為全球第二大電子面單系統。2019年上半年，拼多多平臺訂單量突破70億單，占全國277.6億件的總快遞比重超過四分之一，成為快遞行業最大的增量來源。

亮點三：持續投入換來穩健增長“下沉市場”依然值得期待

一直以來，拼多多都實行投入換增長的策略，以保持快速奔跑。二季度也是如此，拼多多用于銷售與市場推廣的費用為61.037億元，較去年同期的29.707億元同比增長105%，較一季度的48.893億元增長12.14億元。