經歷過前兩年的跨境資本熱潮，以及今年國內疫情的逐步開放，投資機構如何看待接下來整個跨境出口市場，行業(yè)的風向是否有變化，又體現在哪些表現？針對上述問題，知春資本高級投資經理宋仁杰，以及服貿基金貿易新業(yè)態(tài)投資發(fā)展部總經理任正浩在2023雨果跨境CCEE（深圳站）給出了他們的一些觀點看法。以下是兩位嘉賓的分享內容整理：

任正浩：我從宏觀的角度來講。從2021年三四季度開始整個跨境電商行業(yè)進入了相對快速利潤下降的周期，競爭相對比較激烈，日子比較難熬的，整個過程持續(xù)到了現在都沒有特別明顯的好轉。2020年非常景氣的行情一直都沒有回來，后面相當長一段時間都不可能回來了。

在此情況下，我們看到受疫情影響，比如物流成本包括海運周期的延長都導致了整個成本明顯的提升。成本提升的情況下又由于2020年行業(yè)普遍過于樂觀的預期導致大量超前備貨，終端零售價格并沒有能夠傳導緩解成本上升，整個行業(yè)利潤率是大幅度下降。比較好的是，不管是海運還是空運，干線物流的成本下降非常明顯，在去年8月左右整個海運運費是斷崖式下跌，高點時候運往美國的集裝箱價格大概飆到了一萬多，現在已經回落到兩千以下。

這樣的物流成本差異帶來的可能是幾個點的利潤，這些都是我們看到的現在這個行業(yè)比較有利的因素。

（圖說：服貿基金貿易新業(yè)態(tài)投資發(fā)展部總經理——任正浩）

同時還有一些不利的因素，比如美國整個消費情況是不樂觀的，歐洲出現一些地緣政治的問題。所以有可能成本的下降不一定能夠完全原程度反映到利潤的提升上。

以美國市場為例，美國線下的零售庫存到現在為止還處于非常高的位置，主要原因包括去年8月物流的成本大幅度下降，背后的邏輯實際上是線下疫情放開后消費回流、動力增強后，線下的零售商、渠道過于樂觀地估計了2020年的形勢，因為整個訂單和物流到銷售終端備貨周期是非常長，大概有半年以上。這種過于樂觀在存貨上體現出非常長周期的滯后，這種滯后因素導致2021年的市場非常好，線下零售商過分樂觀地去做后面所有經營的計劃，導致到現在美國線下的零售庫存仍然處于非常高的位置，去庫存的壓力非常大，大量的減少新增的采購，導致運力過剩集中反映出來。

所以短周期半年或者一年，整個消費情況要看庫存。我認為庫存水平是一個很重要的晴雨表數據，做未來半年到一年期的研判是很關鍵的。我并不認為2023年庫存很高就很悲觀，線上庫存反而是處于比較健康的水平，包括跨境電商零售的庫存水平是處于低位的，這個低位就是因為2021年整個疫情放開以后跨境電商行業(yè)不好，大家相對比較悲觀，從2020年底開始一直到去年年底整個跨境電商行業(yè)大部分的賣家都處于優(yōu)化庫存和去庫存的過程，它并沒有像線下零售有一個景氣催生的超預期的備貨。所以線下和線上整個庫存的情況就呈現完全不同的情況。

同時，雖然我們看到過去兩年處于行業(yè)洗牌和利潤低位運行的狀態(tài)，但仍有個別品牌賣家實現了完全和行業(yè)不同的逆勢快速增長。我是覺得在現在規(guī)模并沒有那么重要，你會看到這些賣家可能規(guī)模上沒有什么太大的變化，但是經過這兩年調整期內功的磨煉，當又進入不好周期的時候，它曾沉淀的一些好的方面就會爆發(fā)出來。

宋仁杰：從2020年開始，包括到今天，跨境電商物流行業(yè)是非常精彩的。比如說2020年由于國內疫情率先恢復導致我們跟海外的供應鏈產生了錯配，在2020年當年可能實現了百分之十幾的全行業(yè)增長，到2021年美國放水，電商化率的提升促使行業(yè)也是比較高景氣的狀態(tài)，全行業(yè)又實現了將近20%的增長。這還是比較客觀的，但是實際上回到2022年來看，上半年和下半年完全是冰火兩重天的狀態(tài)，上半年還是延續(xù)了前兩年的增長狀態(tài)，很多企業(yè)在這個環(huán)節(jié)中實現了自己業(yè)績進一步的飛躍，尤其是生產制造型的企業(yè)。

（圖說：知春資本高級投資經理——宋仁杰）