經(jīng)過調(diào)整，如今Shopee已完全退出了歐洲市場，覆蓋的市場有：中國臺灣、東南亞前6大經(jīng)濟體國家、巴西、智利（跨境業(yè)務(wù)）、哥倫比亞（跨境業(yè)務(wù)）、墨西哥（跨境業(yè)務(wù)）。

Shopee母公司Sea Ltd作為一家上市公司，每季度財務(wù)狀況被多方密切關(guān)注。而眼下的2月、3月，又是全球科技公司財報月，Shopee放棄波蘭，將讓管理層在財報中將提供更有力的“前瞻性指引”。而Sea Ltd對Shopee的盈利，一直寄予厚望。

據(jù)Similarweb的數(shù)據(jù)顯示：2022年，Shopee為東南亞訪問量最大的電商平臺。2022年第四季度，Shopee在巴西的季度訪問量排名第三，落后于美客多、亞馬遜巴西。

從外部流量數(shù)據(jù)看，Shopee在東南亞所有的電商平臺中是當之無愧的流量王者，而Shopee在巴西占據(jù)的市場流量份額也不容小覷。

不過，2022年，TikTok電商在東南亞市場起勢迅速，而巴西也將是TikTok電商將要拓展的重要市場。未來，TikTok電商的崛起，也必將是傳統(tǒng)型電商平臺如Shopee的新晉“威脅”。TikTok電商的分流，會讓Shopee平臺的流量增速進一步放緩。

長遠來看，傳統(tǒng)型電商平臺的流量獲取成本將會越來越高，Shopee需要提高內(nèi)部效率，提高平臺各環(huán)節(jié)運營質(zhì)量，不斷給消費者提供新價值，才能穩(wěn)定持續(xù)的保存量拓增量。

但就目前的情形而言，Shopee在東南亞電商市場的流量霸主地位暫時難以撼動，而2022年第四季度，Shopee在巴西市場季度流量排名第三，也是有史以來的最好成績。

毫無疑問，2023年，Shopee的流量優(yōu)勢，將為其盈利鋪路，而這也是Shopee至關(guān)重要的“底氣”。

Shopee季度GMV及同比數(shù)據(jù)

Shopee季度訂單量及同比數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年第三季度，Shopee過去幾個季度的GMV與訂單量的同比增長率逐漸下滑，這主要是受外部因素和內(nèi)部因素的影響。外部因素主要是2022年市場經(jīng)濟環(huán)境困難，而內(nèi)部因素是Shopee在2022年進行大幅縮減銷售營銷費用、削減員工成本以及退出多個市場等舉措。

大資金的投入，盲目的市場擴張，讓市場競爭不那么理性，讓模式探索不那么徹底，而在一定程度上，這還給公司的盈利“拖了后腿”。很多人只看到Shopee的季度GMV與訂單量的同比增長率在下滑，卻不知Shopee背后進行的一系列舉措是在降本增效、聚焦盈利。

Shopee每筆訂單損失及調(diào)整后EBITDA環(huán)比數(shù)據(jù)

而據(jù)如上數(shù)據(jù)，從2021年第四季度開始，截至2022年第三季度，Shopee的盈利能力在持續(xù)增強，每筆訂單調(diào)整后的EBITDA虧損在持續(xù)改善。

2022年第三季度，Shopee每筆訂單調(diào)整后的EBITDA虧損改善23.5%，亞洲市場作為一個整體實現(xiàn)了貢獻收益轉(zhuǎn)正。其中，大部分的亞洲市場，包括最大的市場印尼，都實現(xiàn)了貢獻收益轉(zhuǎn)正。馬來西亞和臺灣市場本季度分別實現(xiàn)了經(jīng)調(diào)整EBITDA盈利。

而在巴西，2022年第三季度，Shopee每單經(jīng)濟效益持續(xù)顯著提升，分攤總部支出前的每筆訂單經(jīng)調(diào)整EBITDA虧損降至1.03美元，較上季度改善了27.4%。而且，Shopee表示還將繼續(xù)追加對巴西市場的投資。

管理層預(yù)計，Shopee整體實現(xiàn)調(diào)整后的EBITDA盈利是在2023年年底前。有意思的是，回顧以往的季度財報，管理層曾預(yù)計的Shopee盈利的時間點為2025年，如今指導(dǎo)時間提前2年，這也說明，Shopee在追求盈利上已經(jīng)取得了長足的進步。

Sea Ltd旗下有3大業(yè)務(wù)：電商業(yè)務(wù)Shopee、游戲業(yè)務(wù)Garena、金融業(yè)務(wù)Seamoney。而Garena一直是Sea Ltd重要的盈利業(yè)務(wù)線，不過，回看往期財報數(shù)據(jù)，2021年第一季度到2022年第三季度，Garena調(diào)整后的EBITDA利潤率一直處于下降趨勢，從91.8%下降至32.5%。

而Seamoney的業(yè)務(wù)自推出以來，一直處于十分強勢的增長狀態(tài)。2022年第三季度，Seamoney的信貸業(yè)務(wù)處于“健康盈利”階段。未償還貸款總額為22億美元，超過90天不良貸款占應(yīng)收貸款比例不到4%，貸款平均期限約為4個月，整體表現(xiàn)優(yōu)異。對于Sea Ltd來說，只要做好風險控制，Seamoney的貸款業(yè)務(wù)還有很大的可想象空間。

而且，在線上支付領(lǐng)域，Seamoney已經(jīng)獲得了印度尼西亞、菲律賓、新加坡以及馬來西亞的銀行牌照，以及東南亞部分國家的消費金融、資管相關(guān)的牌照。

Sea Ltd不同業(yè)務(wù)收入占比，來源：Quartr

Sea Ltd不同業(yè)務(wù)收入趨勢，來源：Quartr

如果拉長時間，如上圖數(shù)據(jù)所示，從2016年第一季度到2022年第三季度，Shopee與Seamoney的季度收入整體處于增長趨勢，而Garena的季度收入整體處于下降趨勢。如果保持目前的趨勢軌跡，未來，Seamoney的收入可能很快將與Garena的收入相匹敵。

而據(jù)圖中數(shù)據(jù)，Shopee收入的快速增長，讓其在2022年第三季度的收入已經(jīng)達到Sea Ltd總收入的60%。毫無疑問，Shopee已經(jīng)成為Sea Ltd的業(yè)務(wù)“主角”，其盈利能力的重要性不言而喻。要知道，對于Sea Ltd來說，Garena早已盈利但增長乏力，Seamoney雖有著良好的增長前景但業(yè)務(wù)規(guī)模有待提升，或許只有Shopee盈利，Sea Ltd才能建立起抵御市場風浪的堅固堡壘，并迅速開啟新一輪的增長。

來源：Trading View

一家企業(yè)如果想要實現(xiàn)盈利，順勢顯然比逆勢要容易的多。從今年的市場看，2023年，全球經(jīng)濟重拾“軟著陸”希望。本周四凌晨，美聯(lián)儲將進行利率決議，市場普遍預(yù)期加息25個基點，更加重要的是，美聯(lián)儲對最近通脹數(shù)據(jù)下降的表態(tài)，將關(guān)系到今年5月前能否停止加息。一旦市場重拾信心，反攻的序幕便將要拉開。

從行情看，全球市場上一周期的牛市于2021年第四季度結(jié)束，而在2021年第四季度，Sea Ltd季度收入達到歷史最高值。截至撰稿前，Sea Ltd股價為64.45美元，雖然進入熊市后，Sea Ltd股價最低價相較最高價，跌幅超80%，但是經(jīng)過多個月的調(diào)整，Sea Ltd股價目前震蕩上行。

截至2022年第三季度，Sea Ltd還有大約73億美元的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物以及短期投資，而在2021年第三季度，Sea Ltd擁有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物以及短期投資約為118億美元。如果僅按照現(xiàn)金消耗率來看，這足夠Sea Ltd支撐好幾年的時間，留給盈利的時間足夠了。而且，環(huán)比來看，Sea Ltd 2022年第三季度的現(xiàn)金流出已經(jīng)開始放緩。

對于Shopee來說，2023年的市場環(huán)境相對2022年肯定是要好的，現(xiàn)金儲備也是夠的。時代總是在裂變中重構(gòu)，對于每個穿越周期的企業(yè)，時代會給予其最大的饋贈。長坡厚雪，期待Shopee如管理層預(yù)計，盈利會在2023年年底前如約而至。