經過調整，如今Shopee已完全退出了歐洲市場，覆蓋的市場有：中國臺灣、東南亞前6大經濟體國家、巴西、智利（跨境業務）、哥倫比亞（跨境業務）、墨西哥（跨境業務）。

Shopee母公司Sea Ltd作為一家上市公司，每季度財務狀況被多方密切關注。而眼下的2月、3月，又是全球科技公司財報月，Shopee放棄波蘭，將讓管理層在財報中將提供更有力的“前瞻性指引”。而Sea Ltd對Shopee的盈利，一直寄予厚望。

據Similarweb的數據顯示：2022年，Shopee為東南亞訪問量最大的電商平臺。2022年第四季度，Shopee在巴西的季度訪問量排名第三，落后于美客多、亞馬遜巴西。

從外部流量數據看，Shopee在東南亞所有的電商平臺中是當之無愧的流量王者，而Shopee在巴西占據的市場流量份額也不容小覷。

不過，2022年，TikTok電商在東南亞市場起勢迅速，而巴西也將是TikTok電商將要拓展的重要市場。未來，TikTok電商的崛起，也必將是傳統型電商平臺如Shopee的新晉“威脅”。TikTok電商的分流，會讓Shopee平臺的流量增速進一步放緩。

長遠來看，傳統型電商平臺的流量獲取成本將會越來越高，Shopee需要提高內部效率，提高平臺各環節運營質量，不斷給消費者提供新價值，才能穩定持續的保存量拓增量。

但就目前的情形而言，Shopee在東南亞電商市場的流量霸主地位暫時難以撼動，而2022年第四季度，Shopee在巴西市場季度流量排名第三，也是有史以來的最好成績。

毫無疑問，2023年，Shopee的流量優勢，將為其盈利鋪路，而這也是Shopee至關重要的“底氣”。

Shopee季度GMV及同比數據

Shopee季度訂單量及同比數據

數據顯示，截至2022年第三季度，Shopee過去幾個季度的GMV與訂單量的同比增長率逐漸下滑，這主要是受外部因素和內部因素的影響。外部因素主要是2022年市場經濟環境困難，而內部因素是Shopee在2022年進行大幅縮減銷售營銷費用、削減員工成本以及退出多個市場等舉措。

大資金的投入，盲目的市場擴張，讓市場競爭不那么理性，讓模式探索不那么徹底，而在一定程度上，這還給公司的盈利“拖了后腿”。很多人只看到Shopee的季度GMV與訂單量的同比增長率在下滑，卻不知Shopee背后進行的一系列舉措是在降本增效、聚焦盈利。

Shopee每筆訂單損失及調整后EBITDA環比數據

而據如上數據，從2021年第四季度開始，截至2022年第三季度，Shopee的盈利能力在持續增強，每筆訂單調整后的EBITDA虧損在持續改善。

2022年第三季度，Shopee每筆訂單調整后的EBITDA虧損改善23.5%，亞洲市場作為一個整體實現了貢獻收益轉正。其中，大部分的亞洲市場，包括最大的市場印尼，都實現了貢獻收益轉正。馬來西亞和臺灣市場本季度分別實現了經調整EBITDA盈利。

而在巴西，2022年第三季度，Shopee每單經濟效益持續顯著提升，分攤總部支出前的每筆訂單經調整EBITDA虧損降至1.03美元，較上季度改善了27.4%。而且，Shopee表示還將繼續追加對巴西市場的投資。

管理層預計，Shopee整體實現調整后的EBITDA盈利是在2023年年底前。有意思的是，回顧以往的季度財報，管理層曾預計的Shopee盈利的時間點為2025年，如今指導時間提前2年，這也說明，Shopee在追求盈利上已經取得了長足的進步。

Sea Ltd旗下有3大業務：電商業務Shopee、游戲業務Garena、金融業務Seamoney。而Garena一直是Sea Ltd重要的盈利業務線，不過，回看往期財報數據，2021年第一季度到2022年第三季度，Garena調整后的EBITDA利潤率一直處于下降趨勢，從91.8%下降至32.5%。

而Seamoney的業務自推出以來，一直處于十分強勢的增長狀態。2022年第三季度，Seamoney的信貸業務處于“健康盈利”階段。未償還貸款總額為22億美元，超過90天不良貸款占應收貸款比例不到4%，貸款平均期限約為4個月，整體表現優異。對于Sea Ltd來說，只要做好風險控制，Seamoney的貸款業務還有很大的可想象空間。

而且，在線上支付領域，Seamoney已經獲得了印度尼西亞、菲律賓、新加坡以及馬來西亞的銀行牌照，以及東南亞部分國家的消費金融、資管相關的牌照。

Sea Ltd不同業務收入占比，來源：Quartr

Sea Ltd不同業務收入趨勢，來源：Quartr

如果拉長時間，如上圖數據所示，從2016年第一季度到2022年第三季度，Shopee與Seamoney的季度收入整體處于增長趨勢，而Garena的季度收入整體處于下降趨勢。如果保持目前的趨勢軌跡，未來，Seamoney的收入可能很快將與Garena的收入相匹敵。

而據圖中數據，Shopee收入的快速增長，讓其在2022年第三季度的收入已經達到Sea Ltd總收入的60%。毫無疑問，Shopee已經成為Sea Ltd的業務“主角”，其盈利能力的重要性不言而喻。要知道，對于Sea Ltd來說，Garena早已盈利但增長乏力，Seamoney雖有著良好的增長前景但業務規模有待提升，或許只有Shopee盈利，Sea Ltd才能建立起抵御市場風浪的堅固堡壘，并迅速開啟新一輪的增長。

來源：Trading View

一家企業如果想要實現盈利，順勢顯然比逆勢要容易的多。從今年的市場看，2023年，全球經濟重拾“軟著陸”希望。本周四凌晨，美聯儲將進行利率決議，市場普遍預期加息25個基點，更加重要的是，美聯儲對最近通脹數據下降的表態，將關系到今年5月前能否停止加息。一旦市場重拾信心，反攻的序幕便將要拉開。

從行情看，全球市場上一周期的牛市于2021年第四季度結束，而在2021年第四季度，Sea Ltd季度收入達到歷史最高值。截至撰稿前，Sea Ltd股價為64.45美元，雖然進入熊市后，Sea Ltd股價最低價相較最高價，跌幅超80%，但是經過多個月的調整，Sea Ltd股價目前震蕩上行。

截至2022年第三季度，Sea Ltd還有大約73億美元的現金、現金等價物以及短期投資，而在2021年第三季度，Sea Ltd擁有的現金、現金等價物以及短期投資約為118億美元。如果僅按照現金消耗率來看，這足夠Sea Ltd支撐好幾年的時間，留給盈利的時間足夠了。而且，環比來看，Sea Ltd 2022年第三季度的現金流出已經開始放緩。

對于Shopee來說，2023年的市場環境相對2022年肯定是要好的，現金儲備也是夠的。時代總是在裂變中重構，對于每個穿越周期的企業，時代會給予其最大的饋贈。長坡厚雪，期待Shopee如管理層預計，盈利會在2023年年底前如約而至。